专心于酮肟系列精密化学品的国家级专精特新“小伟人”企业，依托巨化集团布景构建了一起“肟-肟基硅烷-羟胺盐”产业链。公司中心产品包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐等多元系列，功能性硅烷和羟胺盐范畴一起驱动增加。经过继续的技能创新和产能扩张，公司2018-2024年营收复合增加率达28%，2024年营收约12.4亿元，归母净利润超2.1亿元。公司研制投入继续加大，2024年研制费用同比增加15.18%，经过工艺优化等办法推动归纳毛利率从2022年的17.72%提升至2024年的27.94%，展现出微弱的生长动能。现在公司正积极地推动募投项目建造布局新产品，加强完善产业布局。
根本盘：硅烷交联剂和羟胺盐两大中心事务均占有商场领军位置，有望继续拓宽拜耳等海外客户。硅烷交联剂范畴，公司2024年产能达5.83万吨/年，国内商场占有率38.16%，下流主要为修建建材、动力电力、电子及新动力轿车等范畴。羟胺盐范畴，公司2024年产能3.5万吨/年，国内市占率42.37%，大范围的使用于农药医药、金属萃取剂、新式离子交换树脂等。现在公司正积极地推动60kt/a高端偶联剂项目建造，项目建成后将新增3万吨硅烷偶联剂产能，使用于复合材料、涂料、塑料等范畴且附加值较高，完善在功能性硅烷范畴的布局。此外公司甲氧胺盐酸盐与拜耳供应链深度协作，近年来销量继续增加，出海空间有望进一步扩宽。
增量盘：羟胺水溶液是公司打破半导体化学品范畴的要害产品，有望翻开国产代替的宽广商场空间。该产品大多数都用在芯片铝制程的干法刻蚀后清洗环节，QYResearch猜测全球干法刻蚀后清洗剂商场规模有望从2023年2.06亿美元增加至2030年3.78亿美元，复合增加率达9.06%。现在商场由德国巴斯夫独占，公司已打破技能瓶颈，把握5项中心专利，500吨中试装置于2024年四季度试生产并完成少数产品营销售卖，有望于2025年四季度建成投产，且凭仗自产羟胺盐的质料优势，公司在本钱操控方面具有明显竞争力。在下流使用方面，除半导体范畴外，产品还使用于莱赛尔纤维制作，我国化学纤维工业协会估计莱赛尔纤维范畴对羟胺水溶液的全球需求量有望从2023年1376吨增加至2030年2159吨。公司规划后续建造5000吨产业化项目（达产后），有望在国产代替浪潮中抢占先机。
盈余猜测与评级：咱们估计公司2025-2027年归母净利润分别为2.02/2.67/3.57亿元，当时股价对应的PE分别为39/29/22倍。可比公司为江瀚新材、联化科技、安集科技、上海新阳。公司在硅烷交联剂和羟胺盐范畴领军位置安定，新品电子级羟胺水溶液技能壁垒高且国产化空间宽广。公司凭仗完好的酮肟产业链优势，在本钱操控与产业化才能上具有中心竞争力，看好其新产能逐渐开释带动继续增量，初次掩盖给予“增持”评级。
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